#能源

• 兩成石油的窄門：美伊經濟戰的油價、運費與美元帳

  美伊衝突軍事階段降溫後轉入制裁與能源博弈，本文從霍爾木茲海峽的石油流量、制裁邊際效果遞減與二級制裁的支付傳導，拆解油價、運費與黃金美元的受惠承壓結構。

• 霍爾木茲被寫上「美國新領土」：兩千萬桶原油的通行帳重算

  川普將霍爾木茲海峽標註為美國新領土，本文從日通過約兩千萬桶的依賴結構、戰爭險與運價的成本層次、兩條繞行管道的產能上限與三種情境，拆解領土宣示背後的通行成本帳與受惠承壓方。